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黑龙江白癜风能治愈吗
嘉兴在线新闻网     2017-12-17 15:49:49     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  新浪期货讯 11月11日上午,2017年第三届操盘手大会在北京正式开幕,本届主题是对话冠军,历届冠军的经验分享,交易大佬群雄聚首,私募经理精英荟萃,公论博弈之道。上海砥俊资产管理中心总经理梁瑞安第一个做主题演讲,梁瑞安,北京大学光华管理学院金融系硕士,16年股票投资经验,15年期货交易经验,坚信供需决定价格,连续九年盈利。他的演讲主题是“运用供需理论投资期市和股市”,以下为演讲内容。

  梁瑞安:尊敬的各位领导,尊敬的先生们、女士们,上午好!

  今天很荣幸来到咱们操盘手大会,和大家分享一下我这十几年来在期货和股票上面的一些心得。坦率讲,这是我16年来首次在这么大的大会上讲我的理念,一直没进过只参加过圆桌。交易是怎么回事?做得好没必要讲,做得不好没脸上来讲,所以一直没讲。

  我讲两个内容。过去十年,我一直在做供需的研究,为什么在过去十年?其实我前面四年是走了弯路的,在期货公司的四年,不断地摸索不同方法,我本科学的数学,我记得2002年用过自己很高深的数学理论搞了两年,钱还是赔光了。后来发现不对,还不如看技术分析,几十本技术分析的书又搞了一年,钱还是赔掉了。后来想基本面,东听听、西听听还是不行,基本走上绝路。2006年到上海拜师学艺,就两个字“供需”。供需用在商品期货上很灵,用在股票上也是非常有效的。

  投资这件事,我今天回过头看它是很简单的事情,简单的好像也没啥事可干,我说的是方法论上的东西。你摸到投资,摸出“简单”这两个字确实花了十年。我做的第四年大概知道,是怎么样才能赚钱,摸到第十年,突然发现怎么样可以赚大钱。我第十年到现在已经过了五年,效果还是非常好。

  因为我喜欢写微博,前几天我想什么叫“投资”“投机”这个事情也想了20年。我1997年上数学系看投资者定义搞得蛮复杂的,然后资本操作了十几年也没定义出什么叫投资。今天我觉得投资是赚自己看得懂的钱,投机是对自己看不懂的下注。很多人比如我给他讲一个股票他就买了,三个月没挣钱就跑了。过一阵子这个股票涨了50%,他会跟你说一回头就跑了,因为他没理解。如果你当初理解了,肯定可以拿走。

  投资许多人都在这里面摸索,像期货成功率也很低,可能大家都在摸索,有些人平均半年就牺牲掉了,有些人摸索5年、有些人摸索10年,可能还没摸对路。投资是理念端正,四处碰壁时要自己摸索出一条有效的道,理念要端正。我也是这么过来的,觉得这个理念挺好的。怎么赚大钱?要有大局观,不拘泥于小节,不拘泥于中小机会,不拘泥于某个市场,为了赚大钱不断地掐。我自己总结,也是一个北大的师兄跟我说的,他说你的交易风格我可以用几个字总结,他说“将军赶路,不追小兔”,我说这个很契合的,做十几年没想到这是我的风格,所以我把这几个字写大字挂在我办公室门口。

  还有一个例子也是很经典的,没做过商品的人,比如茅台,2012年开始反腐几年。为什么一瓶茅台能从两千二跌到2016年夏天的八百七。比如政务需求里面有百分之三十四是茅台消费,突然政府不让喝酒反腐,变成零了。

  需求突变了,需求从D2移到D1价格一定是暴跌的。我们经历了2008年的金融危机,你就会发现需求突然下降一定暴跌。但有些人不信邪,终端产品降一半股价有可能跌60%、70%,你再死抗会很搞笑。

  我2015年为什么看到茅台的机会?很简单,他把需求已经压到零之后,供需平衡了,今天供需平衡,未来十年供需肯定不平衡,这是一个小案例。

  价格和需求关系也是很简单的,看经济学茅台两千多喝悠着点,能喝两瓶的喝一瓶省点。如果一瓶变成八百多,价格对需求有影响的。比如LV包三五万不太心动,双十一LV包六折可能排队去买,就是简单的道理。

  我们有理念有方法论,还是有一些方法的。平衡表这个方法是2005年叶总他们摸出来的。原来你看平衡表是没感觉的,后来大家知道,平衡表我们要知道未来半年、未来一年商品的供需平衡情况。

  还要读懂这个平衡表,很多人是读不懂的,我们以前自己摸索的时候,其它基本不看,我们只是在会议室看这个东西。所有数据都是我们自己在摆弄,最多用权威的第三方的数据,从来不用第三方这些咨询机构公司提供的。

  因为核心竞争力在于怎么解读供需背后的东西,哪些数据是假、哪些数据是真,包括哪些低估了还是蛮有讲究。我们把供需平衡每个分项,要把它精准地落实到月度数据,周度和日度数据里面,有了这些东西我们能把握到机会。

  一定要预判而不是人云亦云,一定要独立思考,对一个行情有一个预判,我们挣的钱都是原来想好的,不是走到哪儿算哪儿。开仓那天知道要中仓,而不是走着走着中仓了。把这个事情研究好很激动,一研究好根据资金要翻几倍,后来基本都能兑现。

  最后是要紧密跟踪,对原来很多假设要跟踪,这基本是我们用到的方法。

  2012年豆粕是我整个职业生涯属于起点,2012年之前的十年对投资特别对商品有一个误区。觉得应该在商品期货稳定赚钱,其实这个思想是错的。在商品期货里面不应该稳定赚钱,而是应该赚暴利,我稳定了十年其实也是错了十年,每年赚三五十没什么意思。

  我2012年豁然开朗,2012年做豆粕之前也在北京,在青岛把相机摔了很不爽,没出去旅游。研究搞棉花怎么从600万到20亿。真的是花5天时间把所有东西读一遍,发现做期货是这样做。

  豆粕这个案例认识很多大佬,他们每天给我打电话,三千一可以做吧?他们问我什么目标?四千肯定可以,一直做多。

  两个月做了十倍,这都是我重仓做期货的起步,后来每年打一两个品种,基本把钱花掉,杠杆都在十倍,少了都不痛快,三五倍都没感觉了,搞了三年搞了一百倍。

  这是铁矿石2014年的经典案例,其实我2012年做豆粕,过年就想今年做豆粕怎么回事?豆油跟着讲,我查平衡表豆油基本平衡不应该涨了,2013年肯定暴跌,2013年我开始谋划空植物油,把不活跃的菜油空到活跃了。很多不做这个东西,我说挺好,空到第一名也行。我跟空头第一名吃饭聊起这个事情。

  国内那时铁矿石没活跃,当时铁矿石不太活跃我控到前五名的仓位,后来崩掉了。有一次我在大会上讲,只参加过圆桌论坛,我讲铁矿石也是千年等一回,你们二十年别想了,120美金20年别想,其实是很悲壮送别的价格,一定是这样的。因为中国人盖房子盖到头了才会有这种价格,崩下去别指望。

  到了2015年,其实2015年之前我还做了一把股指期货,2014年秋天做的,2015年1月16日全部清仓,为什么我能跑?是因为2008年被坑过一回,知道什么叫泡沫、什么叫逃跑。2014年9月为什么切入?也是跟一些大佬交流,有些人微博上说机会来了,我一看觉得有机会,跟一些朋友吃完饭我重仓,一路加到五千点,后来我跟一个朋友在香格里拉喝茶,然后拍照,五千多点拍照,我说这是顶,结果真被我说中了,在有泡沫的时候时刻要想着走。

  慢慢总结出来,我读研究生时演讲过讲买赚钱机器,逐年变多的上市公司,这个定义不太好,还是要长期稀缺的,我选一个公司一定自己问自己是不是长期稀缺,是的话才深入展开研究。

  下面讲讲估值,股票估值有很多方法、角度,我只认这个。我把上市公司形容成会下金蛋的母鸡,这个公司未来三五十年产生自由现金流折回来就是今天的价值,股票价格和价值距离是你的边界,这个东西如果不深入人心是做不了战略投资者。

  段永平说DCF模型是思维方式,我没有精算过,在我的办公室里面,固定电脑没有只有一个小笔记本带来带去,还有一个小计算机几年前买的三十块钱。我投资拿计算机按按,这有一个理念“买股票等于买公司”,PK谁看得远。

  因为N是无限远的,其实整个金融圈看事情看得很短,比如新财富第一名到我们公司路演,二季度路演给我三季度,三季度要换一批股票,四季度又换另一批。像种地拔树苗一样,这季度种几棵树,下季度换掉怎么长成大树呢?

  他的策略变化太快了,不要太关心未来两三年业绩,比如2015年茅台没有业绩,我对它很兴奋,我想它未来一二十年是怎么样的,我觉得很兴奋它两千亿估值,十年前可能是两万亿。如果琢磨2015年业绩、2016年业绩不敢买,盯准这两年做不好,盯着一二十年可以做好,通过长期历史分析可以看到。

  很多分析师观点不对,他说过去五年毛利率怎么样,这不好使。只要新增产能出来,毛利率可能腰斩,我们做螺纹钢清楚,一吨挣一千多,假如市场化没有政府控制,一千多利润可以达到一百,这是充分竞争没壁垒的东西。我们看问题想未来怎么样,要调研要跟上市公司高管聊这个行业的格局,而且要从竞争对手反过来聊这个公司。不行业前三名要跑遍才知道,这个交易能不能做下去,能不能做三五年,十年二十年。我们对短期的输赢、短期格局不是很关心,而是关心十年后它是不是江湖老大,十年后想不出来不要做。

  讲讲中国的机会。中国机会也是大得不得了,这张图是我最喜欢的一张图,很多人看问题主要看得太多,我喜欢把它看长一点,比如中国GDP占世界,像200年之前中国是老大。然后在七八年改革开放之前的一百多年,是屈辱的一百年,加上建国之前的38年都是很混乱的,殖民地、多个政权在那里乱搞。

  咱们GDP走到今天世界什么占比,未来十年总量会超过美国,十年一转眼就过去了,但很多人没有意识到这点,中国在崛起,而且在崛起的前夜,现在真正开始突飞猛进的时候。股市里面机会多得是,茅台、腾讯能天天创新高吗盯着GDP?所以角度有问题。

  股市在全球是领先的,一个经济要驱动有什么因素?第一稳定的政权,第二人力,第三资本。我们上世纪八十年代、九十年代没有钱引进外资,但是我们有人,我们城市化之前富余农村劳动力都进场,廉价劳动力加上外资能突飞猛进。

  十年前什么概念,2007年我们通过引进外资、引进技术已经学到很多东西,再走十年走到今天操作业已经成功了,发现我们很多行业已经世界第一了。我们家电世界第一、安防世界第一、互联网世界第一、金融科技的应用也世界第一。金融科技的应用是排前列排第一名的,日本是倒数的,我一年去日本几回有体会。中国十几亿人口,别说老龄化,我们消费刚刚喷发出来,所以机会就在眼前。

  这几个红字大家没看见的话,基本今年投资没多少了。未来三十年就是中国盛世的时候,这个时候我们要做什么?投优质上市公司抓龙头。为什么龙头都被人哄抢?星期五这种行情有点乱,哄抢,外资几年前已经在进入中国的股市,目前已经抢到一万亿,国家队才管四万亿,他已经抢到一万亿未来还在抢。如果很多散户没开户很可怜,被别人抢掉了。

  消费不得了,看这图消费占GDP也是起来的,基建投资我都不感兴趣,一定压住消费。消费吃、喝、玩、乐,抓住吃,有白酒、牛奶,我抓白酒,肯定抓茅台,抓最高端的。茅台为什么好?中国人一年要喝掉一千万吨白酒,我只有不到三万吨是茅台,你们抢吧,千分之三。

  第二个是制造业升级。因为我们消费升级了,消费升级有很多证据,比如日常生活家里冰箱原来是一开门现在双开门,底下抽屉原来一个变两个,叫消费升级。以前大家买轿车,这几年消费最火的SUV都在升级。咱们现在还注重体验,以前随便买个东西行了,现在要洗茶再喝杯茶。

  第三个是太阳能行业,未来十年新能源。天然气石油已经走到穷途末路了,未来是新能源。比如风电、太阳能,最阳光的就是太阳能,我们通过二十多年摸索,马上就能实现,估错不到三五年,估准三年上来,需求能爆发。现在我们的补贴都是冰山一角,在喷发前夜一点量已经不得了,三五年之后一定会暴涨。

  煤炭石油股票连研究都不要研究了。医药,老龄化,中国劳动力拐点出现第七年了,再过几年老龄化慢慢出现,医药的东西消费慢慢起来,未来三十年也是值得投的。医药消费不是喷发而是逐步上升,吃药不能抓太多。

  还有科技,大家很清楚全球股市市值前十、二十慢慢有中国公司了,科技偷懒买腾讯就行了,腾讯一千亿投子公司,把未来有潜力的都抓住了,买腾讯相当于买科技指数,这是最简单、最安全、最稳妥躺着可以赚钱的。

  好公司也是很简单,如果咱们不懂就抓个龙头,只要确定未来一二十年这个龙头还是龙头,别这个龙头过三五年变成老二、老三我们押错了,希望买进去未来一二十年是龙头,财务报表找基因,要跟管理层调研,现场看细节,落实我们的想法是不是好公司。

  好价格,这个蛮有意思的,一百多茅台涨到六百多了,危转机。一百五能买吗?三百八能买吗?每个人观点不一样。这个东西一百一买结果涨到一千一眼睛绿掉了,这个事情每个人看法不一样,这是关于价格。不是像所谓安全边际,一块钱东西五毛钱买,哪有那么好的机会?

  好公司要落实,研判公司发展阶段、真实增速、替代风险,如果原来买诺基亚可能也崩溃了,后来被苹果手机替代了。

  好公司标准是商业模式,商业模式怎么算?我一直想这个公司最好是赚钱机器又有好的商业模式。就比如茅台和伊利什么差别?伊利销售团队一万多人,茅台销售团队不到一千人,我当然喜欢不要吹牛能卖出去,海天酱油也是一万多人卖的酱油,茅台几百人,有一个好的品牌销售就少。

  好价格我自己是这样想的,可以采取定投的方式。这是我们这两三年经典的案例,我2015年秋天想明白了,当时估值2000亿附近。它库存里面它的酒大概五年出来,库存就值2000亿,百年产能白送,可能值一两万,当时市场给它严重错。难道市场傻瓜?其实市场就是傻瓜,市场三五年都是傻瓜,千万不要觉得你看见的东西都是真的。前几年你看见茅台二百是真的吗?不是真的,一两千是真的,那杆秤在你的心里不在盘里。我从来不看盘,我一天交易十分钟,剩下都在开会看K线背后的东西。

  期货和股票的差异。都用在供需,期货供需比较便捷周期短,容量小,这个市场是暴利的,股票成功率比较高,股票成功率10%,价值投资50%,它可以复利增长。

  研究商品和上市公司有什么差别?供需是一样的,行业供需分析,多了竞争优势和管理能力,竞争优势需要上门调研慢慢品的。

  怎么配置这两个市场?期货还是图暴利,图暴利的东西配少一点大概配10%以内。做复利一辈子的东西配得多一点八九十配在里面。

  我的演讲就到这。谢谢大家!

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来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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